Investing in Singapore: Business vehicles and M&A (Chinese)

何军 和 颜建堃

王律师事务所

新加坡是一个接近赤道、位于马来半岛南端的岛屿城市国家。新加坡是东南亚国家联盟 (ASEAN) 的成员国，在环球贸易、金融及服务方面，可算是东南亚地区最重要的战略连结点。

尽管其面积不大，根据世界银行报告，新加坡于2009至2012年期间，连续四年获评定为全球最佳营商地点，在吸引外资方面也极之成功。新加坡统计局印发的2010年外国股权投资数字显示，截至2010年底，外商对新加坡股权投资总额上涨至6,135亿新加坡元。除了其战略位置、卓越的名声、出色的网络及基础设施、高端的银行系统及多元化人口外，新加坡的法律制度亦在吸引外资方面发挥重要作用。外国投资者在这城市国家进行投资前，应考虑在当地提供的营商企业模式及收购现有公司的一般法律问题。

营商工具

外国投资者可在新加坡设立不同的营商工具，公司是最常用的一种方式。公司可以非公开招股或公开招股形式设立，并必须向会计与企业管理局注册。

非公开招股公司和公开招股公司最主要的分别在于后者可向公众集资，而非公开招股公司不能。一家公司是一个法律实体，与其股东及董事相分离并独立存在，其成员对公司承担有限责任。根据新加坡的《公司法》规定，一家公司必须有至少一个股东及一个经常居于新加坡的成年董事。要符合“经常居于新加坡”的条件，董事必须为新加坡公民、新加坡永久居民，或持有创业准证或就业准证 (均需向人力部申请) 并居于新加坡。设立公司并无最低实收资本的要求，投资者可以最低1新加坡元注册设立公司。

公司的业务运作及管理权力属于董事会：执行董事负责公司的日常运作，非执行董事监察公司的事务及公司治理，但不参与日常运作。每家公司须于注册成立之日起三个月内委任审计师，除非公司获豁免有关审计要求。同时，公司须于注册成立之日起六个月内委任一位居于当地的公司秘书，该公司秘书不能是公司的唯一董事，并须符合其他各项规定的要求。

一般来说，新加坡对大部分商业活动，不设特别审批要求。但一些商业活动由政府机关控制，需于开展业务前取得所需审批及许可，例如银行及其他相关金融业务需取得新加坡金融管理局的批准。其他活动如国际航空运输、电信、生产香烟、啤酒、电冰箱及空调，以及经营餐厅、酒吧和赌场，均需向其他政府机关取得许可证。

其他适用外资的营商工具不及公司形式普遍，其中包括：

外国公司的分支机构

外国公司可以向会计与企业管理局申请注册设立分支机构。由于分支机构并非独立于母公司的法律实体，对于分支机构在新加坡产生的任何负债或义务，可对其母公司的所有资产强制执行。分支机构没有自有股份或董事会。母公司须委任两位或以上新加坡居民担任代理人，代表公司接受法律程序文件及公告送达。同时，母公司更改其代理人、注册地址及其他资料的，有义务向公司注册处报告有关更改资料。母公司须于年度股东大会召开之日起两个月内或财政年度结束之日起七个月内，向会计与企业管理局提交其年度报告及新加坡分支机构经审计的账目，以及其他公司记录和档案。

个人独资企业

个人独资企业是指个人以自己的名义或利用商号开展业务。这并非独立的法律实体，其所有人承担无限责任。个人独资企业所有人不居于新加坡的，应委任一位经常居于新加坡的当地经理。根据《商业登记法》，个人独资企业须经会计与企业管理局登记。

合伙企业

合伙企业是指两个或以上个人以牟利为目的，联合开展业务。合伙人的数目一般不多于20人，专业合伙企业除外。合伙企业并非独立的法律实体，其合伙人对企业的债务及其他合伙人所导致的损失承担无限责任。根据《合伙企业法》，所有合伙企业须经会计与企业管理局登记。

有限合伙企业

有限合伙企业包括两个或以上个人，至少一个普通合伙人及一个有限合伙人。合伙人的数目并无限制，任何个人或企业均可作为普通合伙人或有限合伙人。有限合伙企业并非独立的法律实体。普通合伙人对有限合伙企业的所有债务和损失承担个人责任，而有限合伙人则只对以其协议出资部分为限的债务和损失承担个人责任，除非他们参与企业的管理。有限合伙企业受《有限合伙企业法》监管，投资基金通常利用有限合伙企业作为投资工具。

特殊的普通合伙企业

特殊的普通合伙企业中，每个合伙人各自对企业承担有限责任。一个合伙人个人对其不当行为所引致的债务及损失承担个人责任，对其他合伙人对企业所造成的债务和损失并不承担个人责任。特殊的普通合伙企业最少有两个合伙人，合伙人的数目并无限制。特殊的普通合伙企业是独立于合伙人的法律实体，受《特殊的普通合伙企业法》监管。

信托工具

信托工具与集合投资计划或商业信托相似，是为资产设立一个由专业经理根据委托的条款及条件管理的信托。资产的法定所有权以专业受托人名义持有。受托人根据信托契约保管资产，并确保其符合法律法规及规则的规定。投资者持有信托的单位，对专业经理代表信托所产生的投资损失不承担个人责任。

并购

除设立营商工具外，外国投资者亦可收购现有新加坡业务，最普遍的方式是收购非公开招股或公开招股公司的股份。

收购上市公司

除证券业协会印发的各项实务准则以外，上市公司收购方须遵守的一条最重要的法律是新加坡金融管理局印发的《证券及期货法》中的《收购与兼并规范》 (《规范》) ，《规范》适用于收购新加坡证券交易所第一上市的新加坡和外国企业。在可能及适当的情况下，收购拥有50位或以上的股东及净有形资产达5百万或以上新加坡元的非上市新加坡公开招股公司亦需遵守该《规范》。

《规范》规定，收购公开招股公司股份的，有下列情况之一的，必须提出收购公司所有股份的要约：

• 它们 (及其他一致行动人) 收购的股份具有30%或以上的公司表决权﹔

• 它们 (及其他一致行动人) 持有至少30%、但不超过50%的公司表决权，在任何六个月内收购的额外股份使它们所持有的表决权比例增加超过1%。

此外，收购人也可自愿提出要约，收购公司的所有股份。根据《规范》，该要约须附带条件，要求取得最低接受程度：即接受要约须导致收购方 (及其他一致行动人) 持有被收购公司超过50%的表决权。

一般来说，除非事先取得证券业协会的同意，否则收购方不能提出只收购公开招股公司部分股份的要约。部分收购将导致收购方及其他一致行动人持有被收购公司30%至50%表决权的，证券业协会将不会同意该收购。

其他收购方需遵守的主要法律包括：

• 新加坡证券交易所上市规则：收购方在新加坡证券交易所上市的，如收购超过一定标准或提供自有股份作为要约的对价，须取得股东批准。如收购方拟为被收购公司申请退市的，应向被收购公司的股东提供合理的退出投资选择，一般以现金形式。

• 公司法：若干规定适用于收购要约，例如在增加股份的过程中有关申报持股数量的要求。需注意的是，受购方提出收购新加坡公司的要约，而在作出要约后4个月内，90%或以上的股份收购要约被接受的，收购方可强制收购不接受要约的股东所持有的股份。

• 《证券及期货法》：《证券及期货法》中的内幕交易规定，限制在第三方有可能进行证券交易的情况下，告知第三方一般不能取得的重大、股价敏感信息。另外，法规禁止买卖或促使他人买卖该证券。根据《证券及期货法》，提出收购要约但无提出要约的意图，或无任何合理或可能理由相信提出要约者能够履行要约中的义务的，属于违法行为。

收购非公开招股公司

收购非公开招股公司的股份一般以简短文件 (或称为意向性协议、条款清单、意向书或谅解备忘录) 开始，而文件的制定一般以合同或最终协议为前提，且不具约束力，有关保密、管辖法律、争议解决、成本和费用及排他协议等条款除外。双方可加入额外、具约束力的条款，如限制谈判、排他协商和终止协议费等条款，以降低一方在没有充分理由的情况下退出磋商的风险。成功完成磋商后，买方和卖方 (如需要，可加入立约者和担保人) 签订私人书面买卖股份协议，协议包括明确双方交易前后的义务的详细条款和条件。为了转让股份，将由卖方签字的股份转让表格送达到买方是一项重要的完成程序。

其他方式

一个投资者可与被收购公司及现有股东签订股份认购协议，认购非公开招股公司新发行、具有表决权的股份。认购股份导致投资者的持股量超过被收购公司已发行具表决权的股本总数的50%，并摊薄现有股东的持股比例的，投资者取得被收购公司的控制权。

其他较少见的收购公司方式包括：

• 协议安排：这是根据公司法进行公司重组的法定程序。安排必须获得过半数 (以人数计算) 持有出席股东大会并投票的股东或股东类别至少75% (以价值计算) 股份的股东通过，经通过的安排由高等法院批准。一经批准，安排对所有股东 (包括反对股东) 具约束力。如被收购公司是一家公开招股公司，需遵守《规范》的规定。

• 法定合并：根据公司法，两家或以上的公司可合并为一家公司存续。合并必须经两家合并公司的股东特别决议通过。公司须制定合并方案，各合并公司的董事须对合并及被合并的公司的清偿能力作出表述。合并涉及一家公开招股公司的，须遵守《规范》的规定。

其他法规要求

新加坡《竞争法》的第54条禁止已经或预计将大幅减低新加坡任何商品和服务市场竞争的并购交易，获排除或豁免的除外。新加坡竞争局负责决定一宗并购交易是否符合第54条所述情况。审查包括两个步骤：第一阶段为快速审查，一般不超过30个工作日。明显不具有反竞争影响的并购交易可无需延误，顺利完成。新加坡竞争局完成第一阶段后没达成意见的，会进行一个较详细的审查，审查期可长达120个工作日。尽管并购交易无须事前取得新加坡竞争局的批准，如并购交易事后被认定违反第54条规定的，委员会可在该宗交易完成后要求取消交易。因此，建议交易双方应自行通知新加坡竞争局拟进行的并购交易，于交易前取得批准。

最后投资者需注意的是，虽然新加坡对大部分业务没有外国持股限制，但收购某些公司的股权达到一定标准的，必须事先经有关机关批准：

• 任何银行或金融控股公司的5%、12%和20%持股；

• 任何金融公司的5%持股；

• 任何保险公司的5%持股；

• 任何报章或广播电视公司的5%和12%持股；

• 任何指定电信被许可人的12% 和30%持股。

中国拥有3万亿美元外汇储备，一直在世界各地加大海外投资。根据CNBC的报道，中国公司的净对外直接投资额自2004年的55亿美元增至2010年的688.1亿美元。新加坡是中国十大投资地点之一，预计中国对新加坡的直接投资在未来将持续上升。

如何在新加坡成功投资是一门复杂的学问，每项投资都有其独特之处。我们希望这篇文章能为您提供于新加坡适用的营商工具及并购事宜的概览。


作者简历